От IPO одни убытки

Рекламируемые как «народные», выпуски акций на деле оказываются непривлекательными для спекулянтов и сомнительными для инвесторов. Доходность в первый год или полгода разочаровывает. Аналитики рекомендуют обратить внимание на дополнительные IPO, или искать счастье в менее раскрученных бумагах «второго эшелона».

Результаты разрекламированных выпусков ценных бумаг поистине удручают. Так, котировки акций ВТБ упали до исторического минимума – почти на 18% ниже цены размещения в ходе IPO, прошедшего 14 мая (с 13,6 до 11,2 копейки). За это время индекс РТС вырос с 1851 до 1912 пунктов. Другое «народное» IPO - Роснефти - также не принесло акционерам дохода. При размещении в середине июля 2006 года цена колебалась в коридоре 200-220 рублей, после роста последовал спад, и спустя год акция стоит те же 210 рублей. За это время индекс РТС вырос еще больше с 1450 до нынешних 1912 пунктов. Более успешно прошло дополнительное размещение обыкновенных акций ОАО «Сбербанк РФ», однако высокая цена – более 1000 долларов за каждую - отсекла ряд потенциальных покупателей.

«Два самых заметных IPO на российском рынке в 2007 году - это размещения «Сбербанка» и ВТБ, - поясняет Иван Завадский, аналитик ЗАО "ИК "Энергокапитал". - Эмитенты привлекли существенные инвестиции - примерно по 8 миллиардов долларов каждый, и абсорбировали большую часть ликвидности на рынке, что сдержало скорость роста всего российского рынка акций. Однако ВТБ отстает от рынка, поскольку весь банковский сектор показывает в настоящий момент не лучшую динамику из-за проблем на американском рынке ипотечных облигаций».

Что касается котировок «Роснефти», то аналитики считают, что рост акций компании имеет ограниченный потенциал из-за ее специфики. Free-float (число акций, находящихся в свободном обращении и служащих объектами спекуляций) сильно ограничено. Среди участников IPO «Роснефти» большинство - стратеги, инвестировавшие огромные суммы денег, их цель - не спекулятивная продажа акций в течение нескольких месяцев. Кроме того движения этой бумаги непредсказуемы. «Роснефть» остается самой политизированной бумагой, испытывающей сильное влияние инсайдерской информации.

Многие аналитики скептически относятся к новым публичным размещениям акций, и их недоверие усиливается, если выпуск бумаг раскручивается при поддержке государства. «Время чудес от IPO прошло, компании размещают акции очень дорого, пытаясь выжать максимум, – рассуждает финансовый советник ООО "Компания БКС" Антон Гадеудин. – Поэтому минимум год ждать прибыли не приходится. Для спекулянтов интереснее дополнительное IPO, когда вдобавок к существующим акциям компания эмитирует новые. Тогда в привилегированном положении оказываются акционеры, которые обладают первоочередным правом на покупку».

Возможно, поэтому аналитики советуют обратить внимание на другие секторы экономики, а не только на сырьевой и банковский. «Среди компаний потребительского сектора отметим появление на бирже в 2007 году представителя нового для фондового рынка сегмента ресторанного бизнеса – «Росинтер Ресторантс Холдинг», - говорит аналитик одной инвестиционной компании. – Он успешно разместился благодаря интересу к активно развивающемуся рынку общественного питания, поддерживаемому растущим платежеспособным спросом. Инвесторы с энтузиазмом восприняли возможность участия в новом растущем секторе, ориентированном на внутренний спрос, в результате цена акций «Росинтера» с момента размещения выросла на 30%.

Если интерес к новинкам сохраняется, то по отношению к инструментам уже знакомых направлений бизнеса инвесторы ведут себя гораздо осмотрительнее и требовательнее. Так, итоги размещения «ДИКСИ» (сегмент продуктового ритейла) и «Нутринвестхолдинга» (сегмент молочных продуктов и детского питания) не столь успешны».

Можно попытать счастья в энергетике - РАО «ЕЭС России» через год прекратит свое существование, «раздарив» себя многочисленным ТГК и ОГК. Так, размещение ТГК-1 (в которую входят энергоактивы Северо-Западного региона) в середине сентября наверняка пройдет в пользу «Газпрома», переход компании под контроль газового монополиста, вероятно, позитивно скажется на показателях компании.

Георгий Карчик
Фонтанка.ру