Комфортный курс — это 90. Рубль начал слабеть, но сильный нам и не нужен

Внебиржевой курс доллара 26 июня поднялся выше 78 рублей, следует из данных торгов — в последний раз такой курс был весной. При этом аналитики убеждены, что слабый рубль сейчас будет очень кстати для российского бюджета — даже с поправкой на инфляцию. Разбираемся, почему рубль пошел вниз и кому нужен курс за 90. 

На ослабление рубля влияет несколько факторов, рассказывает аналитик Freedom Global Владимир Чернов:

• Нефть уже не дает такой сильной поддержки, как в момент геополитической премии ее стоимости.

• Спрос на валюту со стороны импортеров остается, а продажи валютной выручки экспортерами не могут постоянно держать рубль на очень высоких уровнях.

• Рынок уже закладывает дальнейшее снижение ставки ЦБ, а это постепенно делает рублевые инструменты менее привлекательными.

Эксперты считают, что текущее ослабление вряд ли можно считать началом устойчивого тренда. «Скорее, речь о привычной для последнего времени внутридневной волатильности российской валюты. Говорить о полноценном тренде на ослабление рубля можно будет лишь в том случае, если курс закрепится, например, выше 80 рублей за доллар на достаточно длительный срок, а не на одну неделю», — отмечает руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

Ситуация, когда рубль сначала заметно слабел, а потом так же резко укреплялся, на рынке наблюдалась уже не раз. Да, цены на нефть ниже весенних, но профицит счета текущих операций и торгового баланса, по всей вероятности, сохранится, поэтому и оснований говорить о существенном ухудшении макроэкономической картины пока нет.

При этом нужно понимать, что для бюджета слабый рубль — это скорее плюс. Нефтегазовая выручка и часть экспортных налогов пересчитываются в рубли: проще говоря, если баррель в долларах стоит столько же, но доллар выше, то в бюджет РФ приходит больше рублей. Однако одной лишь девальвацией бюджет не сбалансировать: расходы тоже высокие, импорт дорожает, инфляция растет, а значит, потом растут и бюджетные траты, отмечает Владимир Чернов.

«Но это не идеальная граница, после которой все сходится, а это скорее уровень, который помогает частично закрывать дыру в доходах», — говорит эксперт.

Однако нужно понимать, что дешевый рубль почти всегда работает в сторону роста цен. Сначала дорожает импорт, потом комплектующие, техника, лекарства, одежда, автомобили, часть продуктов. Затем это постепенно переходит в себестоимость российских товаров, потому что у многих производителей все равно есть импортные материалы, оборудование или логистика, рассказывает аналитик Freedom Global Владимир Чернов.

«Быстрого скачка цен на следующий день обычно нет, но если рубль останется дешевым надолго, инфляция может ускориться в ближайшие месяцы. Для ЦБ это тоже проблема, потому что при таком курсе снижать ставку дальше становится сложнее и дольше», — отмечает он.

Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев подчеркивает, что резкое изменение курса за короткий период, в первую очередь, влияет не столько на текущую инфляцию, сколько на инфляционные ожидания населения.

«Само по себе ослабление рубля, безусловно, способно транслироваться в рост цен. Однако для заметного инфляционного эффекта так же требуется не краткосрочное движение курса, а его устойчивое закрепление на более слабых уровнях. Пока оснований для такого сценария мы не видим», — заключил он.