Каршеринг под прессом. «Делимобиль» выплатил купоны, но долги и убытки растут

«Делимобиль» избежал технического дефолта в канун Нового года, вовремя заплатив по «горящим» купонам. Но вздох облегчения инвесторов может оказаться коротким: впереди — выплаты на 10 млрд рублей, рекордные убытки и волна сокращений. «Фонтанка» разбиралась, на чем держится каршеринг-гигант и хватит ли ему топлива до конца 2026-го.

Предпоследняя неделя декабря для каршеринга «Делимобиль» оказалась весьма напряженной: инвесторы решили массово покинуть салон. 23 декабря портфель компании раскалился докрасна: котировки облигаций обвалились почти на 20%, с 98 до 81% от номинала. Драма разыгралась буквально за три дня до того, как «Делимобилю» предстояло выплатить 50,67 млн рублей купона по облигациям серии 001Р-03 и за 6 дней до выплат 32,88 млн по серии 001Р-06. Кредиторы замерли в ожидании дефолта и, вполне возможно, на выходные лишились сна.

Впрочем, понедельник начался с хороших новостей. В 10 утра «Делимобиль» официально заявил, что все обязательства перед облигационерами в 2025 году исполнил, чем подтвердил «свою финансовую устойчивость».

— В установленные сроки была осуществлена купонная выплата в полном объеме по выпуску 001P-03 за 28-й период, а также последний за 2025 год купон, причитающийся держателям облигаций серии 001Р-06 за 6-й период, — говорится на сайте компании.

Рынок выдохнул, кредиторы с облегчением разжали вспотевшие кулачки. Но вот надолго ли? В 2026 году компании предстоит погасить три выпуска ценных бумаг на 10 млрд рублей, два из них, на 6,5 млрд рублей, — в мае. Тем временем финансовые показатели «Делимобиля» выглядят, мягко говоря, не сильно впечатляющими.

Компания «Каршеринг Руссия» («Делимобиль») началась в Москве 10 лет назад как ООО. В 2022-м она учредила свою первую «дочку» ООО «Шеринг Текнолоджи» (разработка программного обеспечения), сохранив за собой 99% доли участия, говорится в аудиторском заключении компании за 2024 год. В 2023 году бизнес заметно расширился и превратился в группу с большой буквы «г»: в рамках сделки с АО «Делимобиль Холдинг С.А.» компания приобрела 100% долей в уставных капиталах ООО «Энитайм» (аренда транспортных средств), ООО «Дело Трейд» и ООО «СММ» (услуги по ремонту и техническому обслуживанию), вместе с которой под ее контроль перешли ООО «ПРОЛИВ+» (приобретение и хранение топлива, заправка) и ООО «КарШайнРуссия» (услуги по ремонту). В декабре 2024-го группу дополнила полностью контролируемая структура ООО «Делисервис».

Контролирует всю группу конечный бенефициар Винченцо Трани, он же с конца ноября этого года управляет «Каршеринг Руссия» в качестве генерального директора.

Контрольный пакет акций (78,08%) ПАО «Каршеринг Руссия» принадлежит ООО «Делимобиль Холдинг», следует из списка аффилированных лиц, опубликованного компанией в июле 2025-го. Прямые личные доли, хотя и незначительные, в руках у члена совета директоров Елены Бехтиной (0,034%), директора ООО «МК Лизинг» Ярослава Полещука (0,0119%) и генерального директора ООО «Пролив +» Вячеслава Перфилова (0,0009%). Оставшиеся 21,87% акций находятся в свободном обращении.

До «Делимобиля» докатилась волна тревожных вибраций, которые среди инвесторов вызвал дефолт «Монополии», сначала технический, а потом и фактический, полагают на рынке. Сказалась и резкая критика в публичном поле, с которой на компанию в сентябре 2025 года обрушился трейдер Олег Вдовин.

В своем канале Oleg_Profit он предрек «Делимобилю» скорую кончину, поскольку компания, по его словам, никогда не генерировала денежный поток, которого бы хватало даже на покрытие основных арендных платежей. И до сегодняшних дней она якобы дожила только благодаря тому, подчеркивал он, что постоянно привлекает новый долг.

Стоит отметить, что финансовые результаты компании за 9 месяцев 2025 года, опубликованные компанией, рисовали картину роста себестоимости в 2 раза быстрее выручки (+28,7% против +13,8%), сама выручка хоть и выросла почти на 14% (до 19,8 млрд), но главным образом за счет нового источника — «Сервисного сбора» (который принес 3 млрд). Период компания завершила с крупным убытком в 2,4 млрд рублей, тогда как годом ранее была небольшая прибыль. Основной удар нанесли проценты к уплате и рост операционных расходов.

Ситуацию прокомментировали сами топ-менеджеры «Делимобиля». На вопросы инвест-сообщества они ответили инвест-банкиру Евгению Когану в прямом эфире.

Суть объяснений свелась к тому, что действительно, конец 2024-го и первое полугодие 2025-го сложились для компании не самым благоприятным образом.

Из-за аномально теплой зимы сократилась продолжительность поездок, и компания недосчиталась выручки, на которую рассчитывала. Усугубили ситуацию и еще на 10% уронили выручку сбои в работе сервисов геолокации. А расходы, наоборот, росли: годом ранее «Делимобиль» расширил парк на 6 тысяч автомобилей, договоры лизинга были заключены с плавающей ставкой, из-за чего каждые +1% ставки приносили дополнительные 120–130 млн рублей расходов. Кроме того, компания завершила масштабные инвестиции в инфраструктуру (строительство собственных СТО и распределительного центра на 55 тыс. кв. м), что потребовало больших капиталовложений и временно снизило операционную эффективность.

Всё вместе это привело к тому, что отношение чистого долга к EBITDA в первом полугодии 2025 года превысило 6x, что считается некомфортным и рискованным уровнем.

Впрочем, план по выходу из кризиса у компании тоже был. Внедрение систем, которые сами распределяют машины по городу и гибко меняют тарифы, должно было, по расчетам, принести лишние 750 млн рублей выручки и 500 млн EBITDA. Строительство собственных станций техобслуживания и большого логистического центра должно было сократить издержки на ремонт и запчасти, добавив еще 500 млн к операционной прибыли. Сократить расходы на обслуживание и немного заработать предполагалось продажей 4–5 тысяч возрастных машин из автопарка.

Новые машины в лизинг решили больше не брать, а привлекать через партнерские программы. За счет роста прибыли и такого контроля над долгом «Делимобиль» рассчитывал снизить пугающий показатель долг/EBITDA с более 6 до 4 по итогам 2025 года и до 3 к концу 2026-го.

Несмотря на это, в середине декабря сотрудники компании заявили о волне сокращений, которые связывали с плохими финансовыми показателями.

— Сокращения реальны. По доле до 40% вполне похоже на правду. Возможно, рыночная ситуация, помноженная на череду управленческих ошибок, дает такой результат. Одно то, что новый старый СЕО проработал меньше полугода, уже говорит о многом, — поделился собеседник «Фонтанки», знакомый с ситуацией.

Основатель и генеральный директор «Делимобиля», президент Итало-российской торговой палаты Винченцо Трани пояснил «Фонтанке», что компания продолжает работать в обычном режиме, хотя ситуация на рынке действительно непростая.

— Сейчас на рынке публичного долга наблюдается сложная ситуация, которая затронула не только наши облигации, но и широкий сегмент корпоративных бумаг. В декабре инвесторы столкнулись с серией неплатежей и дефолтов по облигациям других компаний, что вызвало масштабную распродажу и рост премий за риск, — поделился он.

При этом «Делимобиль», подчеркнул он, внимательно следит за происходящим на рынке корпоративного долга и с момента начала публичной истории компании выполняет все обязательства в срок.

С частью команды, пояснил он, действительно пришлось проститься — в рамках развития бизнеса потребовалось оптимизировать внутренние процессы:

— Эти изменения направлены на повышение операционной эффективности и усиление ключевых направлений. Мы фокусируемся на проектах, формирующих основу сервиса, и временно останавливаем работу по второстепенным инициативам. Такой подход позволяет более рационально распределять ресурсы и направить их на улучшение клиентского опыта.

Существенную роль в этих изменениях играет автоматизация, подчеркнул Винченцо Трани, «поскольку помогает сервису работать более гибко, быстро и эффективно».