«Деревянный» скрипит, но держится

Центробанк завершил период, который он назвал управляемой девальвацией. На протяжении почти двух с половиной месяцев рубль постепенно терял свой вес в отношении как доллара, так и евро. Терял бы, наверное, гораздо быстрее, если бы Центробанк не притормаживал падение с помощью валютных интервенций. Продав часть своих международных резервов, он тем самым создал дополнительный спрос на рубли и поддержал наш «деревянный», быстро теряющий популярность как в банковской, так и в простонародной среде.

Теперь наши денежные власти обязались держать «деревянный» на уровне не ниже 41 рубля к бивалютной корзине, т.е. к некой средней величине между двумя основными мировыми валютами. Иначе говоря, за евро Центробанк готов будет отдавать примерно 46 рублей, а за доллар примерно 36. Жесткой фиксации ни к доллару, ни к евро не осуществляется, поскольку сами они постоянно колеблются друг по отношению к другу, и рубль согласно намерениям Центробанка станет следовать этим колебаниям.

Почему же произошли такие изменения?

Удерживать рубль на том уровне, который существовал в начале ноября 2008 года, Центробанк не мог. Бегство капитала из России оказалось столь стремительным, что даже огромных валютных запасов не хватило бы для скупки всех тех рублей, с которыми бизнес и частные граждане готовы были без жалости расстаться ради долларов и евро. Рубли стали «горячими деньгами». Они жгли руки и ежесекундно напоминали владельцу, что от них надо избавляться. Однако сегодня, благодаря удорожанию иностранной валюты ситуация коренным образом переменилась.

Во-первых, чем дешевле рубль, тем больше горячих «деревянных» Центробанк может скупать и выводить с рынка. Иначе говоря, каждый доллар его международных резервов стал весомее в деле осуществления валютных интервенций.

Во-вторых, девальвация, как мы уже видим, неизбежно удорожает импорт – лекарства, алкоголь, кофе, бытовую технику, иномарки и т.п. Многим такой импорт становится не по карману. Следовательно, Россия начинает меньше ввозить товаров из-за рубежа и, значит, в меньшей степени расставаться с валютой.

В-третьих, некоторые наши экспортные товары становятся конкурентоспособнее, поскольку при неизменных рублевых издержках и дорожающем евро мы можем продавать их в Европе по более низким, чем у западных производителей ценам. Благодаря этому усилится приток валюты в Россию, и это в какой-то мере компенсирует «недобор» нефтедолларов.

Очевидно Центробанк решил, что 41 рубль к бивалютной корзине – это тот уровень, на котором он в изменившихся условиях сможет, наконец, удержать курс, даже несмотря на снижение международных резервов почти на треть в период управляемой девальвации. Более того, денежные власти рассчитывают, очевидно, еще и на дополнительный психологический фактор.

Конец эпохи управляемой девальвации был назначен на период осуществления бизнесом налоговых выплат. Это значит, что у желающих скупать валюту сейчас в распоряжении не так уж много свободных рублей. По большей части они идут не на валютный рынок, а в казну. А, значит, если даже завтра свободные рубли опять появятся, сегодня у наблюдателей все же может возникнуть впечатление, что Центробанк без труда держит ситуацию под контролем. Подобное впечатление может, в свою очередь, породить вывод о том, что рубль действительно удержится от дальнейшего сползания вниз.

Но если так, то стоит ли и дальше запасаться валютой? Ведь это уже не даст спекулятивного дохода. Не лучше ли банкам кредитовать бизнес, а простым гражданам положить деньги на депозит, благо проценты в последнее время несколько подросли? Словом, ничто не решает проблему лучше сложившегося в умах представления, будто проблема уже решена. Если «разруха в головах» преодолена, то она оказывается преодолена и на валютном рынке.

Можно ли сказать, что Центробанк добился успеха? Пока делать далеко идущие выводы еще рано.

С одной стороны, не оправдались пессимистические ожидания, согласно которым рубль должен был уже на следующий день после объявления центробанковских новаций рухнуть до уровня: 41 к бивалютной корзине. Ничего подобного не произошло. «Деревянный» скрипит, но держится.

С другой же стороны, именно, что скрипит. Не падает, но продолжает потихоньку сползать вниз, лишившись поддержки денежных властей. И если психологический настрой спекулянтов не переменится к тому времени, когда вновь на рынке появятся свободные деньги, Центробанку придется выдерживать суровый бой.

Если оценки денежных властей оправдаются, то многое может перемениться в нашей кризисной экономике. Банки вновь начнут кредитовать бизнес, а государственная накачка экономики деньгами (которую не критиковал только ленивый) обретет, наконец, смысл. Если же Центробанк не удержится на «41-ом рубеже», то спровоцирует тем самым новый ажиотажный сброс рублей, поскольку у рынка исчезнет вера в его возможности. И тогда уже скрипеть придется всей стране.

Дмитрий Травин, научный руководитель Центра исследований модернизации Европейского университета в Санкт-Петербурге