Народный банк, похоже, перенапрягся

В конце минувшего года президент России заявлял о необходимости привлечения физических лиц (как в случае с разрекламированным «народным» IPO компании «Роснефть») к покупке акций ОАО «Сбербанк РФ». Но сложно представить ажиотажный спрос на акции, которые стоят около 3000 долларов за штуку. К тому же, по мнению ряда аналитиков, акции компании переоценены.

На сессии российской фондовой биржи РТС 10 января, по акциям Сбербанка последняя сделка прошла по цене 3090 долларов. Хотя в последний торговый день старого года обыкновенные акции банка покупали за 3450 долларов. Даже если учесть общий постновогодний спад отечественного фондового рынка, снижение курсовой стоимости обыкновенных акций Сбербанка РФ за два дня на 12% представляется внушительным.

В период приватизации акция Сбербанка стоила от 50 000 неденоминированных рублей. Ровно 10 лет назад обыкновенную акцию можно было купить всего за 60 долларов. Но, похоже, что рост единственной «голубой фишки» российского банковского сектора подходит к концу. Большинство аналитиков считает, что акции Сбербанка (как обыкновенные, так и привилегированные) сейчас значительно переоценены.

Хотя внешне ситуация для государственного банка выглядит безоблачно. Компания демонстрирует хорошие финансовые показатели: доналоговая прибыль Сбербанка России за 11 месяцев прошлого года выросла на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 104 миллиарда рублей. «По итогам 2006 года мы ожидаем у банка рост чистой прибыли на 32,5% по отношению к результату прошлого года – то есть до $3,029 миллиарда, – прогнозирует Елена Чернолецкая, начальник аналитического отдела КБ "Европейский трастовый банк". - Сбербанк за последние два года подтверждает эффективность деятельности, наращивание оборотов по большинству направлений и высокую рентабельность как относительно отрасли в целом, так и для самого эмитента».

Основным фактором роста курса акций в декабре являлось обнародование планов Сбербанка по дополнительной эмиссии акций. Поэтому в последний зимний месяц акции Сбербанка на РТС выросли с 2495 до 3450 долларов.

Благодаря решению Правительства РФ акции компании разместятся раньше, чем пройдет первичное размещение основного конкурента Сбербанка - ВТБ. Объем допэмиссии Сбербанка – около 7,6 миллиарда долларов, что позволит эмитенту существенно увеличить собственный капитал, и, следовательно, финансовые показатели. Кроме того, был смягчен запрет на покупку акций банковского сектора иностранным инвесторами, они могут покупать пакеты акций банков до 20% без разрешения Центробанка. Это, в долгосрочной перспективе, привлечет больше инвестиций в бумаги банковского сектора.

Тем не менее, акции Сбербанка переоценены. До сих пор не решен ряд условий допэмиссии, если огромный объем акций размещается только на внутренних площадках, то избыточное предложение окажет негативное влияние на котировки. Ряд расчетов говорит, что Сбербанк не нуждается сейчас в таком объеме новых акций, а спрос может не составить и 6 миллиардов долларов Народу, для которого как бы затеяна эта эмиссия, не по карману выложить 3 тысячи долларов за акцию. Поэтому крайне негативным фактором является отказ руководства Сбербанка от деления акции на несколько частей меньшей стоимости (то есть от сплита).

«Риски резкого снижения возрастают с каждым днем, - обеспокоена Елена Черонолецкая. – Согласно нашим расчетам, справедливая цена акций Сбербанка составляет лишь 2180 долларов Таким образом, падение последних дней уже оправдано фундаментально. Текущая рыночная цена сильно превышает как оценочную стоимость, так и цену, которая может в себя включать результаты допэмиссии. В случае, если покупатели отвернутся от акций Сбербанка, коррекция может составить порядка 20%-30%».

«Обыкновенные акции Сбербанка переоценены, их стоимость в среднесрочной перспективе районе равна 2900 долларов, - полагает начальник аналитического управления БД "Открытие" Халиль Шехмаметьев. – Банк очень быстро развивается, показывает хорошие темпы роста, что позитивно влияет на настроение инвесторов. Угрозы того, что размещение акций ВТБ приведет к оттоку акционеров Сбербанка преувеличены. ВТБ не дублирует Сбербанк, так как у него основной бизнес за рубежом, а у Сбербанка в нашей стране».

«Акции Сбербанка если переоценены, то не сильно, – успокаивает Андрей Кабанов, генеральный директор ЗАО "Адекта-Капитал". – Мешает его развитию то, что банк социальный и ряд активов нерыночные. Филиалы разбросаны, где попало, зачастую вдали от оживленных потоков и поэтому часть из них убыточны».

Георгий Карчик,
Фонтанка.ру

Другой актуальный материал по банковскому сектору можно прочитать здесь.