Рубль внезапно стал самой крепкой валютой мира. Что с ним такое и продолжится ли это в 2026 году?

В начале прошлого года рубль стоил в районе 102 рублей за доллар, но уже через полгода он укрепился до 78 рублей. Эксперты все равно прогнозировали нацвалюте неминуемое ослабление, однако этого пока не произошло. Наоборот, это доллар по отношению к рублю с начала 2025 года упал на 25%.

Почему это произошло, какие факторы оказывают влияние на рубль сейчас и чего ждать от него в 2026 году, разбиралась «Фонтанка».

На курс рубля влияет множество факторов, но степень их влияния отличается, а часть из них тесно друг с другом связаны. Среди главных факторов укрепления эксперты называют высокую ключевую ставку Банка России, баланс экспорта и импорта, а также геополитику.

«Очевидно, высокая ставка давит на импорт и вынуждает экспортеров продавать больше валюты — это сильно укрепляет рубль. А геополитика формирует общий биржевой сентимент, и при потеплении отношений курс рубля закономерно укрепляется. При текущих вводных неудивительно, что рубль — самый крепкий в мире, а доллар относительно рубля с начала года падает уже на 25%», — говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Заметно изменилась и структура платежей во внешнеторговом обороте, отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Доля рубля в экспортных операциях с начала года выросла с 44% до почти 60%, в импортных — с 51% до 55%.

«Плюс к этому в течение года сокращались каналы для трансграничных платежей. К осени в стране почти не осталось банков, которые могли бы проводить внешнеторговые операции в долларах и евро. Поэтому отток капитала из страны почти прекратился, и много валюты скопилось во внутреннем контуре. Это укрепило курс рубля к декабрю до 76–78 рублей — это максимумы для российской валюты за 2,5 года», — заключил аналитик.

У крепкого рубля есть как плюсы, так и минусы. Из очевидных плюсов — он сдерживает инфляцию. Например, цены полностью импортных товаров или товаров с импортными составляющими растут медленнее. Чем ближе темпы роста к цели Центробанка РФ (4% инфляции на горизонте года), тем смелее регулятор может снижать ключевую ставку. Правда, в 2026 году аналитики не ждут от ЦБ резких движений, а по мере снижения «ключа» рубль будет слабеть.

«При падении ставок экспортерам и импортерам станет проще кредитоваться, и со временем предложение валюты на рынке снизится, а спрос на валюту под импорт возрастет», — пояснил Зельцер.

То есть гражданам крепкий рубль выгоден, а вот государству — нет. Из-за падения цен на нефть, существующих параметров бюджетного правила и крепкого рубля ему приходится искать другие источники финансирования своих целей и задач. В том числе из-за этого Минфин переключился на ненефтегазовые доходы и решил добирать недополученное через повышение налогов.

Исходя из этого, ряд крупных российских финансистов высказывали мнение, что рубль сейчас переукреплен, а экономике нужен доллар по 90–100 рублей, а не по 78.

«Означает ли это, что сейчас стоит таргетировать курс рубля? От этой практики наш Центробанк отказался уже очень давно и возвращаться не планирует, сохраняя рыночный характер поведения курса», — отмечает Потавин.

Эксперт признает, что с тех пор, как на Московской бирже прекратились свободные торги долларом, евро и другими ведущими мировыми валютами (это произошло в результате санкций США в середине 2024 года), курс рубля стал «заметно менее рыночным», но чтобы удерживать его на определенном уровне при неблагоприятном внешнем фоне, нужны очень большие и устойчивые валютные резервы. Это могут себе позволить не все ведущие центробанки мира. К тому же искусственно поддерживаемый курс становится нерыночным, а это почти всегда ведет к возникновению параллельного «серого» рынка с другим курсом.

У финансово-экономических властей остаются на руках регуляторные ограничения — нормативы по продаже валютной выручки экспортерами, ограничения на вывоз валюты за рубеж, бюджетное правило, — но они позволяют только усиливать тренд, а направление в большей степени задают ставки фондирования и баланс экспорта и импорта, считает Зельцер.

Поскольку эксперты ожидают снижения ключевой ставки и восстановления спроса на валюту, они предполагают, что рубль в 2026 году будет стремиться с нынешних 79 к 85 рублям за доллар. Ориентиром для юаня в «БКС Мир инвестиций» назвали 12 рублей.

На конец 2026 года курс может вернуться к 92 рублям за доллар, считают в «Финам». В стрессовых сценариях он может либо слишком сильно укрепиться — до 65–70 рублей за доллар, либо слишком быстро обесцениться — до 105–110 рублей.

Прогнозы на то и прогнозы, чтобы не сбываться и корректироваться, так что стоит учитывать факторы, которые в течение года могут резко изменить траекторию курса. Аналитики выделяют три основные группы факторов. К внешнеэкономическим относятся цены на российское экспортное сырье, в том числе на нефть, санкции, запреты и ограничения, тенденции в мировой экономике и политика мировых центробанков.

Среди внутренних факторов значительную роль будут играть бюджетная политика и дефицит бюджета, возможное изменения бюджетного правила, ставка ЦБ, контроль за движением капитала. Например, ужесточение ограничений на вывод денег укрепит рубль, смягчение — наоборот.

Третья группа факторов — геополитическая. Благоприятными для рубля и российского рынка будут возможное урегулирование конфликта на Украине, смягчение санкций, улучшение условий внешней торговли и логистики. Неблагоприятными станут новые санкции. Они приведут к снижению экспортной выручки и доходов бюджета, усилят спрос на наличные и «серые» схемы расчетов.