Вы что, хотите 2508% инфляции? Пять вопросов про политику ЦБ прямиком из Госдумы

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, которая накануне отпраздновала день рождения, 30 октября представила в Госдуме Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2026–2028 годы. Это документ, в котором регулятор разъясняет свои подходы к принятию решений, предлагает базовый и три альтернативных сценария развития экономики. Подробнее о них «Фонтанка» рассказывала здесь. Перед заседанием Госдумы ЦБ обновил свой базовый прогноз и немного изменил альтернативные.

Документ Госдума может только принять или не принять к сведению, но голосованию предшествует доклад главы ЦБ и сессия вопросов и ответов. «Фонтанка» собрала самые актуальные из них.

Об этом Эльвира Набиуллина говорила в своем докладе. По ее словам, разница между ставкой (сейчас 16,5%) и инфляцией (8,09%) такая значительная, но необходимая, потому что, во-первых, у граждан и компаний такие же высокие инфляционные ожидания, как были в 2024 году, а это создает инерцию. Простыми словами: люди ждут высокого роста цен на горизонте года и, чтобы они были уверены, что их сбережения не обесценятся, требуется более высокий уровень ставок. Иначе они не будут сберегать, а банкам будет не из чего выдавать новые кредиты, которые нужны экономике.

Во-вторых, сказываются разовые факторы — повышение НДС, тарифов ЖКХ, утильсбора, рост цен на бензин. Они так называются, потому что ведут к разовому повышению цен, а не постоянному. Когда этих временных факторов несколько, «они входят в резонанс, усиливают друг друга», объясняла Набиуллина. У граждан растут опасения, что их деньги обесценятся, а это — как уже было сказано ранее — требует более высоких ставок.

«Важнейшая причина, по которой мы двигаемся осторожно, — это ситуация на рынке труда», — подчеркнула глава ЦБ. Низкая безработица переросла в дефицит кадров. Ни в одной другой крупной экономике мира такая ситуация не держалась так долго, как в России. На фоне конкуренции за сотрудников работодатели повышают зарплаты так, что они растут быстрее, чем производительность труда, а это толкает инфляцию вверх.

Эти три основных фактора не дают ЦБ снижать ставку сильнее, но он продолжит снижение в 2026 году.

С подобными заявлениями Эльвира Набиуллина категорически не согласна и призвала тех, кто их допускает, относиться к словам ответственнее.

«Я бы призывала очень ответственно относиться к таким заявлениям, потому что при рецессии неизбежны две вещи: резко растет безработица, а затем снижаются реальные зарплаты. Ни того, ни другого сейчас у нас и близко нет», — подчеркнула она.

Такие мнения могут возникать, когда о ситуации в экономике судят по отдельным предприятиям. Например, тем, которые временно переходят на четырехдневную рабочую неделю. Называть их Набиуллина тактично не стала, но всем известно, что речь в том числе об «АвтоВАЗе».

При этом на предприятиях, которые перешли на четырехдневку, работают 0,2% от общего количества занятых (74 млн человек), в то время как основная масса компаний сталкивается с нехваткой рабочих рук. «А мы опрашиваем ежемесячно по всей стране, по всем регионам до 15 тыс. предприятий», — отметила она.

«Центральный банк мог бы стимулировать кредитование приоритетных отраслей, если бы использовал дифференцированные процентные ставки, предусмотренные статьей 37 Закона „О Банке России“. Мы слышим обычные возражения: „Это может разогнать инфляцию“. Однако есть ряд способов контролировать адресное выделение денежных средств: например, создание инвестиционного контура финансовой системы с использованием цифрового рубля, который практически не будет влиять на потребительскую инфляцию. Как Центральный банк видит именно решение этих задач, какие меры вы готов предпринять?» — спросил депутат от КПРФ Юрий Афонин.

Глава финансового регулятора отметила, что с помощью цифрового рубля действительно можно промаркировать бюджетные деньги и проследить, куда они направляются, насколько это соответствует цели выделения. Однако на последующих уровнях — например, когда получивший оплату за товары предприниматель заплатит зарплаты сотрудникам, закупит сырье или оборудование — дотации превратятся в обычные деньги, а инфляции все равно, по какому каналу деньги поступили в экономику. Как итог это все равно приведет к росту цен.

Более эффективный инструмент отраслевой поддержки, по мнению ЦБ, субсидирование выхода компаний на биржу, над которым регулятор работает вместе с правительством. «Высокотехнологичные компании во всем мире, конечно, в большем объеме финансируются не за счет кредита, а за счет рынка капитала. Вот то узкое место, которое нам надо вместе расшить», — заключила Набиуллина.

Чтобы ставки по рыночной ипотеке были доступны, нужно устойчиво снизить инфляцию, сказала глава ЦБ. Она напомнила, что такой период в истории России был не так давно: в 2018–2019 годах рыночные ставки по ипотеке были около 8−9%, и никакие льготные программы, высокозатратные для бюджета, вводить не требовалось.

Банк России ожидает возврата к нейтральной денежно-кредитной политике со средней ключевой ставкой 7,5–8,5% годовых в 2027 году. Тогда же рыночная ипотека станет более доступной. Но ждать 2027 года, по словам Набиуллиной, необязательно: «Мы видим уже сейчас: мы постепенно снижаем ключевую ставку и постепенно, медленно, но рыночная ипотека оживает».

ЦБ и законодатели не против самих скидок, которые маркетплейсы дают за счет продавца или собственной комиссии, а за «честные и прозрачные» условия конкуренции.

«Потому что участники финансового рынка нам говорят: „Мы тоже готовы профинансировать такие же скидки, просто у нас нет возможности“», — передала Набиуллина. Банки тоже хотят, чтобы, оплачивая покупки по их картам, клиент получал скидку. Сейчас наибольшая скидка устанавливается, если человек платит картой «карманного» банка маркетплейса. Таким образом банки торговых площадок быстро наращивают клиентскую базу и уже в чем-то могут тягаться с лидерами рынка.

В принятом летом законе о платформенной экономике прописаны принципы отсутствия дискриминационных условий, но регулятор считает, что их нужно конкретизировать. ЦБ направил предложения в правительство.

В конце традиционно от фракции «Единая Россия» выступил глава думского комитета по бюджету и налогам Андрей Макаров. Он сетовал на то, что коллегам не дает покоя прибыль банков (в этом году она будет чуть выше 3 трлн рублей, но не станет рекордной), опять хотят все «отнять и поделить». При этом буквально в прошлом году Госдума приняла повышение налога на прибыль организаций до 25%, и банков это тоже касается. При этом они направляют прибыль на расширение кредитования и выплаты дивидендов, в том числе государству. Также депутат пугал коллег 90-ми:

— Можно напомнить, какая была инфляция у нас с вами в результате в 1992 году? Мало кто помнит. 2508 процентов! Повторения захотели?

— Коллеги, что молчим? — спросил зал спикер Вячеслав Володин и тут же ответил за него: — Нет, не хотим повторения.

Эльвира Набиуллина назвала речь Макарова яркой и убедительной. Ей самой к этому аргументу добавить было нечего:

— Я предлагаю не повторять тот печальный опыт, который был у нас. У нас, наверное, действительно память короткая… Если идти таким путём, будет только одно. И нам, конечно, нельзя этого допускать.

За принятие основных направлений ДКП проголосовали 312 человек, воздержавшихся не было, но 79 парламентариев проголосовали против. Показательно, что в голосовании за бюджет на 2026–2028 годы и повышение налогов противников не было — только воздержавшиеся. Видимо, гиперинфляции 90-х законотворцы испугались меньше, чем обвинений в подрыве бюджета, треть которого направится на нацоборону.