Сыграла в лоб. ЦБ снизил ключевую ставку, но обещает и дальше быть «жестким»

Совет директоров Банка России на заседании 6 июня снизил ключевую ставку с 21 до 20% годовых — впервые почти за три года. Последний раз решение о смягчении денежно-кредитной политики принималось в сентябре 2022 года — когда ставку опустили с 8 до 7,5%.

За смягчение денежно-кредитной политики накануне заседания высказывались министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Максим Решетников.

Тем временем в банке ВТБ два первых лица в прогнозах не сошлись: глава Андрей Костин сослался на замедление инфляции и видимые признаки плавного охлаждения экономики — и поставил на понижение. А первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов уверял, что ключевая ставка по итогам заседания останется на прежнем уровне, в том числе на фоне объявленных индексаций тарифов по ЖКХ. Спор перетек в пари, на кону были «10 щелчков».

Сразу после объявления решения совета директоров ЦБ о снижении ставки «Фонтанка» задала вопрос пресс-службе ВТБ, будет ли Костин давать щелбаны Пьянову. Там взяли паузу, а спустя некоторое время в телеграм-канале банка раздали 10 «виртуальных щелчков» — очевидно адресованных зампреду.

Почти три года регулятор принимал только решения о повышении ставки или сохранении ее на прежнем уровне — и тут долгожданное снижение на целый один процент. Причем, судя по словам Набиуллиной, на прошедшем заседании совета директоров вопрос о повышении и не стоял: решали оставить или снизить, а если уж смягчиться, то насколько — на 0,5% или 1 п. п.

«В итоге совет директоров принял решение, что накопилось достаточно фактов для снижения ставки до 20%. Более существенный шаг не рассматривался», — заявила она на пресс-конференции. При этом те, кто предлагал ставку сохранить, допускали ее снижение на следующем июньском заседании.

На решение ЦБ позитивно отреагировал российский рынок — индекс Мосбиржи превысил 2900 пунктов. Оптимизма добавил и глава комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков: он допустил, что Банк России еще несколько раз понизит ключевую ставку и может довести ее к концу года до 17–18% годовых.

«Решение ЦБ о снижении ключевой ставки на 1 п. п. можно только приветствовать. Это те самые хорошие новости, которых рынок ждал уже так давно и которые показывают, что регулятор взял курс на поддержку строительной отрасли», — поделился с «Фонтанкой» Рустам Азизов, директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101». Он добавил, что одномоментное понижение «ключа» на 1 п. п. все проблемы не решит, но это уже «однозначно позитивный сигнал для рынка».

Экономист Дмитрий Прокофьев связывает понижение ставки с сокращением нефтегазовых доходов. «Для финансирования приоритетных секторов ему [государству] нужны деньги, а замедление неприоритетной части экономики означает сокращение налоговых поступлений. Правительству было бы и это безразлично, если бы оно имело в своем распоряжении достаточно доходов от нефти, но вот именно с ними-то и возникли проблемы, пока небольшие, но кто знает, как будет дальше. Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 года сократились на 35% в сравнении с маем 2024 года, а в абсолютном выражении — на 281 миллиард рублей (до 512,7 миллиарда рублей). Ключевую роль сыграло падение цен на нефть», — написал он в канале «Деньги и песец».

Дмитрий Прокофьев добавил, что теперь власти заинтересованы в «оживлении» экономики за пределами обрабатывающих производств — для того, чтобы рост налогов «с людей» компенсировал сокращение налогов с нефти.

Заявление регулятора на первый взгляд тоже вполне радужное: текущее инфляционное давление продолжает снижаться, экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста.

Тем не менее сигнал от Банка России прежний: дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Регулятор заявил о планах поддерживать ту «жестокость денежно-кредитных условий», которая будет необходима для возвращения инфляции к цели в 4% в 2026 году.

Так что сегодняшнее снижение ставки не означает, что всё наладилось, а ключевая ставка пойдет на понижение. Глава регулятора Эльвира Набиуллина подчеркнула, что подход к дальнейшему снижению требует осторожности и может предполагать «паузы». Более того, не исключено и новое повышение ставки.

«БКС Экспресс» охарактеризовал решение регулятора так: «ЦБ решительно нормализовал уровень жесткости и подал умеренно жесткий сигнал рынку».

Эльвира Набиуллина заявила, что текущие темпы роста цен в марте были 7% в пересчете на год, в апреле они снизились примерно до 6%. Основной фактор — это высокая ключевая ставка. При этом ее влияние пока проявляется неравномерно в разных сегментах: сильнее всего жесткая денежно-кредитная политика сказалась на ценах на непродовольственные товары. Рост цен на продукты питания замедлился, но не так явно, а стоимость услуг по-прежнему остается высокой. Инфляционные ожидания колеблются в диапазоне 13–14%.

Внутренний спрос, хотя и остается высоким, всё же постепенно переходит к более умеренным темпам роста. На внутреннем рынке есть баланс спроса и предложения валюты, даже несмотря на снижение цен на нефть. В апреле и мае фиксируется замедление роста в потреблении домохозяйств и инвестиционной активности. Тем временем профицит внешней торговли в марте — апреле немного уменьшился из-за снижения цен на основные товары российского экспорта.

Глава регулятора отметила и укрепление рубля — «прежде всего» благодаря жесткой денежно-кредитной политике.

На пресс-конференции по итогам заседании Набиуллина также ответила на вопрос журналистов, каким музыкальным произведением можно описать ситуацию с инфляцией в России. Вердикт — «Девятая симфония Бетховена».

В ВТБ «Фонтанке» рассказали, что после решения ЦБ банки начнут снижать ставки по средне- и долгосрочным вкладам. При этом короткие депозиты, наоборот, будут становиться более привлекательными, так что борьба за вкладчика между банками на сроках до полугода существенно усилится.

Однако это не значит, что население перестанет нести деньги в банки: отложенный спрос начнет активно реализоваться только в случае последовательного значительного снижения ключевой ставки — до уровней 14–15% годовых, а депозиты всё еще остаются наиболее надежным и понятным инструментом для сбережений. «В перспективе эти средства могут быть направлены на крупные покупки или инвестиции. Но говорить о серьезном изменении „сберегательного“ тренда пока преждевременно, ставки по вкладам остаются на привлекательном двузначном уровне и позволяют опережающими инфляцию темпами наращивать капитал», — подчеркнули в ВТБ.

По прогнозам Рустама Азизова, проценты по депозитам могут уменьшиться в среднем на 2–3% — примерно с 20 до 16–17%.

На решение ЦБ оперативно отреагировал «Сбер» — банк с 10 июня снижает ставки по рыночной ипотеке на 2–3,5 п. п., по потребительским кредитам — на 2 п. п., с 11 июня также будут снижены ставки по основной линейке вкладов — на 1 п. п. на всех сроках до 19%.

Тем временем в ВТБ подчеркнули, что банк пока анализирует ситуацию и окончательные решения будут объявлены позже — в соответствии с риторикой регулятора и действиями конкурентов. При этом, по оценке ВТБ, резкого снижения ставок по розничным кредитам не произойдет. Даже с ключевой ставкой 20% стоимость кредитов останется экстравысокой и до начала полноценного «кредитного ренессанса» пока еще достаточно далеко.

Сейчас ставки по рыночным ипотечным программам составят порядка 19–21%, что пока выше психологической готовности потенциальных заемщиков, подчеркнул Рустам Азизов.

«Тем не менее даже при „ключе“ в 21% банки старались их снизить до 21–23%, а это значит, что все участники рынка готовы предоставлять заемщикам лучшие условия. Для этого нужно лишь дальнейшее планомерное улучшение конъюнктуры. Важным является и тот факт, что условия по проектному кредитованию также привязаны к „ключу“. После решения ЦБ девелоперы смогут несколько улучшить экономику проектов, а значит, получат больше пространства для маневра по предоставлению выгодных условий для клиентов», — прогнозирует директор по ипотечным продажам и внедрению финансовых инструментов ГК «А101».

Среди других мер поддержки строительной отрасли и российской экономики в целом он отметил расширение семейной ипотеки и запуск льготной программы для участников СВО.

Следующее опорное заседание с публикацией среднесрочного прогноза запланировано на 25 июля.